一项衡量欧洲债券风险的关键指标跌至近两年来的最低水平，投资者在欧洲央行开始降息前纷纷涌向收益率更高的债券。

　　意大利和德国10年期国债收益率之差从10月底的2个百分点降至1.5个百分点左右。意大利和德国10年期国债收益率之差在债市受到密切关注，它是衡量风险承受能力的关键指标，也是反映投资者如何看待历史上更为强劲而动荡的欧洲经济的度量。

　　债券投资者受到葡萄牙、意大利、希腊和西班牙等欧洲外围国家的吸引，因其认为即将到来的降息会提振经济并降低现有债务的成本。意大利还受益于欧洲的财政政策。该政策从长远来看将使各国在削减预算赤字方面具有更高的灵活性。

　　部分投资者还指出，意大利更加稳定的政局也是市场信心增强的一个原因。意大利总理梅洛尼去年11月赢得大胜，穆迪投资者服务称该国不再面临评级被下调至垃圾级的风险，并将评级展望上调至稳定。

　　“意大利在结构性改革方面并没有采取任何特别激进的举动，但同样也没有做任何特别错误的事情，”Mediolanum International Funds固定收益主管Charles Diebel表示，“在这种环境下，收益率差异足以使其看起来具有吸引力。”

　　Diebel预计意大利-德国国债收益率差今年将进一步降至140个基点，中期将降至100个基点。

　　由于投资者预期利率会下降，去年年底全球债券市场出现复苏。虽然本月涨幅有所收窄，但收益率仍远低于去年触及的峰值，投资者预计欧洲央行今年至少会降息五次，每次幅度为25个基点，这是几个月前预期幅度的两倍。

　　资产管理公司Candriam近来放弃了对意大利债券的低配立场，认为不再有任何理由放弃更高的利率。意大利10年期国债收益率约为3.85%，西班牙10年期国债收益率为3.22%，法国为2.81%。

　　自2022年底当选以来，梅洛尼巩固了自己的权力，议会一直站在统一战线进行投票。这令人认为该政府有望持续并贯彻其政策议程，其中包括动用近2,000亿欧元（约合2,180亿美元）的欧盟复苏基金现金。

　　不过她仍面临一些挑战。去年12月，意大利央行将对该欧元区第三大经济体今年增幅的预测下调至仅0.6%。

　　有人担心市场涨势过头了。Jefferies International欧洲首席经济学家Mohit Kumar表示，未来几周意大利-德国国债收益率之差有可能扩大至多达180个基点。

　　其他人则表示紧缩政策可能持续。与Diebel一样，花旗集团的策略师表示利差 可能跌至140个基点。

　　利差收窄归因于“降息和欧盟财政规则方面的一些进展，这对外围国家来说是一件相当积极的事情，”瑞士宝盛固定收益策略师Dario Messi表示，“在我看来，这种势头可能会持续下去。”

　　本文源自金融界